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旅游行业上半年旅游股业绩增长亮眼

2019/03/15 来源:湛江信息港

导读

旅游行业:上半年旅游股业绩增长亮眼上半年旅游板块业绩凸显防御特征,全年有望重现05、09 年表现截至8 月底,A 股公司中期报告已经

旅游行业:上半年旅游股业绩增长亮眼

上半年旅游板块业绩凸显防御特征,全年有望重现05、09 年表现

截至8 月底,A 股公司中期报告已经汇报完毕。沪深300 指数公司2 季度利润下滑18%,整个上半年下滑15%,除银行、电信之外的大多数行业业绩表现较弱,显示经济放缓正在全面影响企业盈利。相比之下,我们覆盖范围的10 家餐饮旅游上市公司2 季度净利润增长了16%,整个上半年增速为38%,表现亮眼。我们预计这些公司全年净利润增长将达到26%。回顾 年金融危机时,主要是桂林旅游、峨眉山、丽江旅游等地处西部的景区公司旅游人次和净利润出现了下滑,但是旅游股总体净利润增长受到的影响要小于其他板块。

2005、2009 年,通胀较为温和,主要景区实现提价,而且旅游公司净利润增长表现超出其他板块。在这样的环境之下,2005、2009 年旅游股均跑赢大盘。我们预期2012 年旅游板块仍将重现2005、2009 年表现。

重点推荐丽江旅游、宋城股份和中国国旅在景区公司中,我们较为看好丽江旅游和宋城股份。

丽江旅游:(1)公司2 季度净利润增长达到33%,上半年玉龙雪山索道游客增长33%,在公司强势营销策略下,受经济影响较少;(2)提价将能够增厚2013年业绩17%,当前股价仅相当于增厚后2013 年市盈率18 倍;(3)公司目前市值对应2011 年每个玉龙雪山景区游客价值仅为1274 元,相对于黄山、峨眉山折价30%以上。考虑到公司未来还将在玉龙雪山附近增加餐饮等服务,以及在丽江之外的扩张,我们认为以上每游客价值被低估;(4)股东减持影响减少。目标价26.2 元,维持买入评级。风险:游客增长低于预期。

宋城股份:我们仍然认为公司在景区公司中扩张潜力,公司当前市值对应2011 年每游客价值1672 元,较黄山、峨眉山折价15%左右。考虑到公司在外地增加游客数量的潜力,以及杭州宋城景区本部仍有较大可挖掘价值,我们认为应该对宋城给予溢价,而非折价。我们的目标价17.94 元,对应每游客价值2266元。公司当前股价13.12 元,接近近一年来低点,上行空间37%。维持买入评级。风险:杭州外景区扩张出现失败案例。

中国国旅:公司上半年净利润增长72%,三亚免税店上半年单日销售额较去年同期增长29%,且7 月份已经延续这一增势。而且如果购物额度从5000 元上调至8000 元,2013 年全年EPS 可能增厚30%。当前股价仅相当于增厚后2013 年市盈率16 倍。基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 的目标价31.2 元,维持买入评级。

风险:免税品销售受到经济下行影响。


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