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桂林旅游0009782011年業績預告低

2019/11/09 来源:湛江信息港

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桂林旅游(000978):2011年业绩预告低于预期潜在影响业绩低于预期的主要原因是公司福隆园地产项目2011年仅售出土地40亩,远

桂林旅游(000978):2011年业绩预告低于预期

潜在影响

业绩低于预期的主要原因是公司福隆园地产项目2011年仅售出土地40亩,远低于公司原先预计的210亩的水平因此,土地销售仅贡献利润1100万元,较我们预计的4900万元低78%除此之外,公司除土地销售外的利润约为万元,仍然较我们预计的7500万元低16%-30%这部分是因为井冈山旅游贡献利润1113万元,低于我们预计的约1600万元公司没有披露其他业务的细节我们对2011年房地产业务和井冈山旅游利润进行了下调同时,我们对2012年土地销售量维持不变,并预计2013年可完成销售剩下的168亩土地由此,我们将年预期每股盈利调整为0.2/0.33/0.33元,调整幅度为-42%/-8%/46% 2012年预期每股盈利的变动主要是由于井冈山旅游等旅游主业2011年预测的调整

估值

我们将12个月目标价(基于2012年EV/GCI vs. CROCI/WACC)下调4%至7.6元,以反映2012年盈利预测的变化我们认为土地销售进度推迟仅属于非经常性的,不会对公司内在价值产生实质影响维持卖出评级

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